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2021巴菲特股東大會精華版來了(附全文)

2021-05-02 10:49? 來源:財經365 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

來源:財經365

財經365(www.kadencg.com)5月2日訊:2021年5月1日當地時間周六美東下午1點半至5點,“股神”巴菲特領導的伯克希爾-哈撒韋公司召開了56周年的股東大會。

今年,90歲高齡的巴菲特專程飛赴加州,與合作了60年的97歲老搭檔芒格“合體”,年度股東大會的地點暫時移師洛杉磯,是這一備受矚目的盛事首次在美國內布拉斯加州奧馬哈市以外的地方舉行。

2021巴菲特股東大會精華版來了(附全文)

華爾街見聞總結的股東大會500字精華要點如下:

巴菲特:短期內不想買航空股,盡管整體經濟復蘇比想象的快,航空業特別是國際旅行不會完全回來。巴菲特:30年后市值最大企業名單可能面目全非,如果你喜歡挑選個股來投資,很難確保能挑到很多年后還存活的公司,所以最好的方式是投資指數基金。伯克希爾副董事長Abel:公司策略圍繞去碳化展開,去年已達到巴黎氣候協議減排要求,2050年前關閉所有旗下燒煤的火電廠。巴菲特:不覺得蘋果估值瘋狂,需和利率作比較,去年賣出一些蘋果持股可能錯了;庫克是我們見過最棒的公司管理人,產品廣受歡迎且利潤率高,在回購自家股票后,伯克希爾股東持有的蘋果比例不降反增。巴菲特:SPAC有投機屬性,如果利用別人的錢來賭博,自然表現好于伯克希爾;芒格稱,我不喜歡職業投資者騙人投資割韭菜。巴菲特:與芒格都不持有比特幣;芒格稱討厭比特幣的成功,僅為憑空創造的金融產品而已,不喜歡加密貨幣對現有系統的綁架,比特幣“與文明利益背道而馳”。巴菲特:通脹已顯著上漲,工資卻沒跟上;例如房產建筑業的鋼鐵和木材等原材料一直在漲價,供應鏈完全被扭曲,現在通脹比人們預期要高得多,未來會接著漲。巴菲特稱,Robinhood這種軟件沒有違法但談不上道德,賭徒押注的方式不是我尊重的方式,是在“向希望收稅”。巴菲特:高估值下收購不劃算,現在也搶不過SPAC;芒格稱,伯克希爾等操作公平的股票回購高度道德,批評者都是傻瓜。

在股東大會之前,伯克希爾公布了今年一季報:

巴菲特更看重的運營利潤同比增長19.5%至70.2億美元,比疫情爆發前、即2019年同期的55.6億美元高出26%以上,創2019年第三季度以來的最高紀錄,也是2010年有數據以來的第二高水平。包括公司2820億美元股票投資組合表現在內的凈利潤117.1億美元,2020年同期為凈虧損497.5億美元,可見憑借美股在疫情后反彈的大背景順利實現扭虧為盈。一季度伯克希爾回購了66億美元股票,延續了去年開始激進的回購策略,去年三季度曾回購90億美元創季度最高紀錄。與此同時,一季度末公司持有現金環比增長5.2%至1454億美元,接近歷史最高。當季伯克希爾是股票凈賣家,凈出售金額是近五年來次高。

伯克希爾A類股在4月29日本周四創下近41.80萬美元的收盤歷史新高,周五微跌,今年累漲19%,跑贏標普500大盤同期逾11%的漲幅。

以下是伯克希爾股東大會要點實錄:

01

大會開場白

巴菲特首先介紹了今年大會暫時轉到芒格居住了62年的大本營洛杉磯舉行,隨后介紹2018年起升任伯克希爾非保險業務副董事長的Greg Abel,以及一同升任公司保險業務副董事長的Ajit Jain也出席大會回答股東提問。

分析稱,這兩個人都是“后巴菲特時代”伯克希爾首席執行官的主要競爭者。不過鑒于2020年芒格因疫情出行限制未能出席股東大會,由Abel代班這一背景,外界普遍認為Abel是CEO接班人。

02

巴菲特介紹伯克希爾一季度財報

巴菲特稱,喜歡在周六公布財報,因為這樣給投資者足夠多的時間來消化。一季度凈利潤轉正,運營利潤超過70億美元,每一個都是很有意義的數字。

他表示,去年一季度整體股市下跌,所以凈利潤轉為很大數額的凈虧損,包括了股市投資組合的未實現虧損,而運營利潤更能反映公司本身的表現:

“讀伯克希爾財報時不要單獨看最后一行(凈利潤),要看運營利潤那一行,因為對于我們這樣的公司會有很多賬面上的投資波動?!?

對比今年前兩個月與去年前兩個月的話,去年因為疫情經濟關閉對業績產生影響,但看3月份的話,變動主要發生在這個月,今年伯克希爾的業績還是非常好的。

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03

巴菲特點評股市三十年的變遷

巴菲特列舉了截止2021年3月31日的全球20個市值最大上市企業,前六個公司中有5家是美國公司,除了當地政府控股的沙特阿美。巴菲特認為這說明美國環境利好,而30年前的全球20大市值排名中眾多的是日本公司:

短短30年內,最高市值公司的市值從1040億美元增長到2.05萬億美元。從市值水平來看,是變大了,最大市值一定程度反映了一些通脹,但這期間其實并不是高通脹時期。你可以看到30年里,世界變化極大。但如果你的股票持倉足夠多元化,那就會表現很好,當然我個人更喜歡美國公司。如果你喜歡挑選個股來投資的話,很難確保你能挑選到很多年后還頑強存活的公司。例如,1903年我爸爸出生時,是汽車改變了美國,曾經至少有2000家跟汽車相關的公司,而到2009年時就只有三大巨頭了。這是汽車業在金融領域里發生的變化,變化是巨大的。

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04

你曾說當別人恐懼時我貪婪,但疫情中伯克希爾也拋售了航空股,等于別人恐懼時你們也恐懼了,如何回顧當初伯克希爾的決策?

去年巴菲特在股東大會上披露,將2016年大舉買入的四大美國航空公司——美國航空、西南航空、美聯航和達美航空股票持倉全數拋售,但并沒有解釋原因。

在今年的伯克希爾-哈撒韋股東大會上,巴菲特說,他覺得他的行動沒有任何問題。

巴菲特表示,我們那個時候沒有賣很多。我們總共擁有7000億,其實只賣了1%的部分,航空業不是我們投資組合里重要成分,當初想幫助航空公司,有少數股東覺得不好做。整個經濟停滯情況下,救不了。航空公司其實最開始受到政府很多幫助。我們知道短期內航空業回不來的。

對于航空業的前景,巴菲特說,由于商務出行的復蘇還滯后,航空出行可能沒有回到疫情爆發前的水平。國際范圍內,他還不想買航空公司股。

巴菲特強調,伯克希爾依然通過其他企業持有很大的航空公司風險敞口。目前持有約19%的美國運通,對服務航空業的公司精密機件(Precision Cast Parts)還有持股。

05

為何不用公司持有的巨額現金來進行大象級收購?

巴菲特表示,伯克希爾持有現金大概相當于公司業務價值的15%,規模是合理的,之后比例會降低。去年3月的疫情改變了形勢,伯克希爾必須確保在任何狀況下都有自有資金,不能想著依賴政府和銀行等其他機構借錢。去年3月大家都希望渡過難關,政府沒有意料到這種情況。我們沒有辦法在這種瘋狂的環境下出手做這么大的投資,沒辦法一下子部署幾百億資金進行收購。

06

15年伯克希爾表現不如市場,如何讓大家繼續持有你們,而非大盤指數?

芒格表示,對長期投資者來說,是長期持股還是持股多元化,持有伯克希爾等于持股多元化。

巴菲特隨即打趣稱,我一直以來都有推薦SP500,我可沒推薦伯克希爾。我不覺得普通人能選股,我有時還建議你不要買我們的股票。當然90%的情況下,你買國債或者標普比較安心,我也建議。伯克希爾是很好的可以持有的個股,如果您對股市不了解,那就買標普。

07

1997年投資煙草公司是否后悔?

巴菲特稱,任何情況都有可能,1997年的情況和現在不同。好事多和沃爾瑪也賣煙草,這只是一種行業。你覺得這個行業不好,那就投股指、基金等。我無意對進入某個行業做出批評。

抽煙是個人決定,以前我跟女婿說抽煙對人類有害,我們決定不投了?,F在很難判斷一種業務。我不知道我是不是覺得雪佛龍有益于社會,我也的確覺得世界是在變化的。

08

巴菲特為何反對披露氣候與社會責任相關內容的股東提案?

芒格稱,我們不知道全球變暖的具體答案。巴菲特表示,伯克希爾公司在商業基礎設施上的投資很大,高于所有公司,最近美國總統也在不斷提到基建。之前我們也在考慮關閉煤電電廠,但是我們需要有足夠多的其他能源的來源,才可以關閉煤電。企業已經知道氣候變化的答案,很多質疑的人,我可以說他們沒有讀過我們的財報。

曾經擔任伯克希爾能源業務主管的現任副董事長Greg Abel表示,2007年時候我們已經提出氣候變化是個威脅,當時提到了創新,如何設立合理目標,之后我們都圍繞去碳化開展。

伯克希爾已經宣布要在輸電網基礎設施上投入180億美元,目前投入了50億,未來十年還投130億。伯克希爾2015年就做出承諾,其中一條是要把150億美元投入可再生能源,現在投入已經遠超。我們提前完成了28%的減排目標,公司可以在2030年達到巴黎氣候協議的要求。2020年已經關閉16座火電廠,到2030年還會關16座,2050年以前可以關閉所有燒煤的火電廠。

09

巴菲特和芒格兩人對Costco和富國等投資理念有分歧,如何理解?

芒格表示并沒有沖突,自己喜歡Costco,伯克希爾也喜歡。巴菲特也稱,我們62年期間挺和諧,沒有什么大沖突。

被問及兩位負責具體業務的副董事長如何合作時,Ajit Jain表示,芒格和巴菲特的合作天衣無縫,這是無法復制的,我尊敬Greg,但我們不像芒格和巴菲特那樣經?;?。遇到對方負責業務的問題時會隨時交流。Abel也稱,Ajit非常了解了解伯克希爾的文化,很榮幸有他這樣的同事。

10

為何去年出售了部分蘋果股票,而不是趁低買入?

巴菲特表示,我們現在持有蘋果5.3%,是很安全的水平,而且持倉遠超其他行業企業。

他和芒格都稱,蘋果的管理層非常棒,CEO庫克可能創意上比不過喬布斯,但是“我們見過最棒的公司管理者”。蘋果產品廣受全世界歡迎,利潤率非常高,客戶滿意度可以達到99%;對于手機本身來說,甚至超越汽車成為人們生活不可或缺的產品。

“去年伯克希爾出售了部分蘋果股票,但由于回購了自家股票,令股東所持有的蘋果比例不降反升。我不希望政府過多干擾科技業,這些公司市值非常高,對我們也是有利的。我不覺得蘋果估值瘋狂,估值需要和利率做比較。周四美國財政部的四周短期美債拍賣有400億美元規模,但得標利率為0?,F在美國債券沒什么收益了,我們在接近零的利率環境,如果長期來看利率是這樣的話,那么股票價格就顯得低。找不到什么債券能有蘋果和谷歌這種公司的盈利水平?!?

11

巴菲特:SPAC有投機屬性

巴菲特表示,SPAC按規定兩年內必須花錢出去,如果利用別人的錢來賭博,自然表現好于伯克希爾。芒格稱,我不喜歡職業投資者騙人投資割韭菜,SPAC是一種“容易錢”(easy money),如果過度的話就會有很大問題,用來賭博的話是種羞恥行為。

12

股市是否泡沫化,應該離場觀望還是投資更多?

巴菲特稱,有時候我們買了一些股票并不安心,要保留相應現金來保護股東。

在談及回購問題時,芒格稱,回購股票用來推升股價是不道德的,但是如果公平操作并用來回饋股東,就沒有問題。巴菲特稱,回購是股東投票同意的,97%的股東不是為了拿股息。

13

如何看待拜登政府資本利得稅提升計劃?

巴菲特稱,他在去年總統大選中支持了拜登,同時他不認為拜登政府提議的公司稅上調對股東不利。

巴菲特表示,總有一些公司試圖通過宣揚會將加稅轉嫁給客戶,來令人們會感到恐懼,不過這是一種公司虛構的事情。

盡管他拒絕在股東大會的場合代表伯克希爾過多討論政治問題,但稱公司稅率在他職業生涯的早期更高,當時超過50%,“這不是世界末日,我們可以適應稅率?!?

有分析稱,巴菲特今日規避了評價美國政府稅收政策,暗示公司稅和針對富人的資本利得稅上調不需要過分擔心,“我根本不擔心過高的稅收?!?

但60年的老搭檔、伯克希爾副董事長芒格則對富人可能被打擊有所不滿,他稱,自己對“因為別人擁有更多的錢就不斷找他們麻煩”的做法感到有些警惕。他還稱,加州等地方迫使富人紛紛逃離,等于失去了他們的稅收貢獻,這“是愚蠢的”。

14

大漲之后,還認為加密貨幣是一文不值的嗎?

巴菲特表示,我能預料到這個問題,但我選擇不回答,我和芒格都沒沒持有比特幣,不想回答這個問題讓大家不開心。

芒格直言,我痛恨比特幣的成功,不喜歡一個憑空創造的金融產品就賺幾十億美元,也不喜歡虛擬貨幣綁架現有的貨幣系統。

15

巴菲特:馬斯克火星殖民計劃可能保費挺高

當被問及是否愿意作為馬斯克旗下SpaceX火星殖民計劃的保險公司時,負責伯克希爾保險業務的副董事長Ajit Jain直接稱:“這很好回答,不會?!?

巴菲特隨后笑著稱,給馬斯克擔保,我會很小心,不過這取決于保費是多少,我猜我心目中的保費跟馬斯克預想的很不一樣。

16

巴菲特:第一大風險是選的管理層不合適

巴菲特表示,人們總是認為美國反壟斷法和稅法修改會影響到伯克希爾,最大的風險因素是為旗下業務選擇了錯誤的管理層,我們不是通過作出宏觀經濟預言來賺錢的。

談及銀行股持倉時,巴菲特稱喜歡銀行股和金融股,但對美國銀行BOA的持倉不想超過10%,所以去年賣出了一些。他不想解釋對威瑞森Verizon等電信股的持股邏輯,“覺得可以買就買了?!?

17

如何看待Robinhood等熱門散戶炒股神器?

巴菲特稱,Robinhood已經成為過去一年或一年半股市賭博屬性的非常重要組成部分,他們聲稱免傭金,吸引了很多想要賭博的人,Robinhood這種軟件沒有違法但談不上道德。賭徒押注的方式不是我尊重的方式,是在“向希望收稅”。芒格則生氣地表示,這種事情就是個嚴重錯誤。

18

巴菲特:通脹已顯著上漲,工資卻沒跟上

巴菲特表示,在新冠疫情經濟復蘇期間,看到了價格壓力上升的跡象,這印證了許多市場參與者對通脹壓力增加的擔憂。

巴菲特稱,我們看到了大量的通貨膨脹。我們在提價,人們也在對我們提價。這正在被接受。

巴菲特列舉了房地產領域的情況:伯克希爾做了很多住房相關業務。成本在上升,上升,上升。鋼鐵成本每天都在上漲。巴菲特指出,鋼鐵成本大幅提升影響了伯克希爾的住房和家具業務。

巴菲特稱,人們口袋里有錢了,他們支付更高的價格。這不會停止,這幾乎是一場購買狂潮。經濟真的很紅火。我們過去沒有預料到。這對于一部分人來說是個可怕的局面。經濟對價格并不敏感。人們預計,通脹還會繼續持續下去。

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